Inflace v červnu zrychlila na 5,1 % z 4,8 % v předchozím měsíci a překonala tržní očekávání. Inflace se sice už desátý měsíc udržela v cílovém pásmu centrální banky 4 – 6 %, ale její zrychlení spolu s nepřímými ukazateli cenových tlaků a pokračujícím velmi silným růstem ekonomiky taženým spotřebou nedávají centrální bance moc prostoru k úvahám o uvolnění měnové politiky.
Vážený uživateli, je nám líto, ale Váš prohlížeč nepodporuje plné zobrazení webu. Doporučujeme Vám přejít na jeho aktuálnější verzi (MS Edge) nebo na některý z nejčastějších prohlížečů (Chrome, Firefox, Safari).
Vývoj inflace a kroky centrální banky
Inflace se stabilizovala mírně nad cílem
Významnou roli hrálo zrychlení růstu cen potravin (z 8,7 % r/r na 9,4 % r/r), které tvoří podstatnou část spotřebního koše. Tempo růstu cen potravin je navíc velmi silně ovlivňováno několika málo položkami, které potom mají disproporcionálně velký vliv i na celkovou inflaci. 81 % meziměsíčního kolísání cen proto připadá na pouze čtyři položky spotřebního koše (v pořadí důležitosti) rajčata, cibuli, brambory a luštěniny. Tyto položky jsou ovlivňovány hlavně počasím a jejich ceny pouze prudce kolísají, nemají jednoznačný trend. K inflaci tedy přidávají především šum. Ceny potravin tentokrát posunula nahoru kombinace vyšších cen vstupů (energie) a nepříznivého počasí. Jádrová inflace je proti celkové relativně nízká, v červenci to bylo 3,1 %.
Centrální banka (RBI) ponechává sazby stabilní
Indická centrální banka drží sazby stabilní na 6,5 % už od února, minulého roku. Nezměnila je ani na svém červnovém zasedání, i když její měnový výbor nebyl jednotný – 4 členové byli pro ponechání sazeb beze změny, 2 hlasovali pro snížení o 25 bb. Jeden hlas pro snížení sazeb se našel už na předchozích dvou zasedáních. Měnový výbor zároveň ponechal v platnosti měnově-politické stanovisko, podle kterého RBI bude pokračovat ve snižování stimulu. Otázka je, jak dlouho ještě bude RBI držet sazby stabilní, nebo jinak vyjádřeno kdy je začne snižovat. Současná relativně vysoká celková inflace a pokračující silný růst ekonomiky tažený poptávkou sugerují podle našeho názoru spíše pozdější než dřívější termín. Velká většina analytiků účastnících se průzkumu agentury Bloomberg počítá se stabilitou sazeb po celé třetí čtvrtletí, ve čtvrtém čtvrtletí už začínají převažovat sázky na pokles sazeb. Aktuálně počítáme se stabilními sazbami až do konce roku, podmínkou je udržení silného růstu taženého poptávkou a inflace v horní polovině inflačního cíle.
Výsledek indických voleb ovlivnil návrh rozpočtu – ten je možné považovat za ekonomicky stimulující a expanzivní, přispívá tedy spíše k pravděpodobnosti opatrnější měnové politiky. Vývoj měnové politiky ovlivní i personální změny v měnově politickém výboru. Dvěma externím členům, shodou okolností jsou to ti členové, kteří hlasovali pro snížení sazeb, končí jejich funkční období a musí tedy být vyměněni. Otázkou je, kdo je nahradí a kde se jejich náhradnici budou nacházet na škále „jestřáb“ – „holubice“. Dalším faktorem, který bude mít na vývoj indické měnové politiky vliv, bude postup Fedu, tedy kdy a jak rychle bude snižovat sazby. Nižší sazby v USA by, především s ohledem na vliv na kurz rupie, vytvořily prostor pro snížení sazeb i v Indii.
